2017年即将从前,各类年度清点络绎不绝。日前,媒体宣布的2017年BAT投资成就单在网上大热,从这张榜单上,我们几乎可以得窥中国新经济投资的全貌,而腾讯和阿里作为中国最大的两家互联网巨头,其投资风格的差异也非常明显:腾讯已经成为中国是实上最大的PE机构,而阿里的投资则缭绕既有的商业版图,显著出极强的实业属性。

投晚期的腾讯 VS 投早期的阿里

从表里上看,腾讯和阿里巴巴都是中国的互联网巨子,腾讯在社交和游戏领域独领风流,而阿里巴巴则在电商领域占领优势,在自身相对强势的主业除外,腾讯和阿里都纷纭进行对中投资,在中国的投资领域都已据有一席之地。但是,从2017年腾讯和阿里的投资结构去看,两家公司的投资风格完全不同。

先来看投资项目数。腾讯的投资项目数,比来两年都明显多于阿里巴巴,2016年腾讯投资75个项目,阿里投资37个项目;2017年腾讯投资113个项目,阿里投资45个项目。腾讯投资的项目总额都是阿里巴巴的两倍阁下。

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再来看投资轮次。在2017年可以统计的项目中,腾讯A轮以前的投资占投资项目总数的10%,A轮项目占31%,C轮及以前的项目占56%,超越所有项目的折半。而E轮以后、战略投资和PIPE(上市公司股权投资)的项目算计只占项目总数的25%。

腾讯的投资帝国 VS 阿里的实业版图:投资数据背后有何玄机?

再来看阿里,在可统计的规模中,阿里巴巴2017年投资的项目,E轮当前、战略投资和PIPE投资项目的比例到达59%,而腾讯对答的数字是25%,而A轮及A轮之前项目只占16%,而腾讯对应的比例是41%。

由此,咱们可以看到一个很明白的现实,腾讯的投资相对而行贯串了企业从创业到成长的齐进程,特别是相对器重初期投资,存在显著的成长型投资特点;而阿里巴巴则绝对散焦在中后期甚至上市公司投资,带有明隐的实业投资颜色。

依据不完整的统计,腾讯2017年投资案例中至多有发布十多家投资金额低于1亿钱,而阿里投本钱额低于1亿国民币的项目在可统计的范畴中只有5个。腾讯投的项目相对偏小,而周期偏早;阿里投资的名目相对偏偏大,周期也偏迟。究竟是甚么,让腾讯和阿里两家巨子的投资作风如此悬殊?

玩投资的腾讯 VS 做实业的阿里

腾讯的投资逻辑在于,经过流量和资本的劣势,疾速进进每个赛讲搀扶现有的上风企业,推进其快捷成少、上市或在本钱市场上完成市值增加,从而获与逾额的报答,更以播种历久“支税”的“税源”与扩展营业版图相互推动、周而复始。

腾讯的投资帝国 VS 阿里的实业版图:投资数据背后有何玄机?

上图展现了腾讯2017年对项目的投资方式,腾讯独立投资的项目只占投资项目总数的32%,和其他机构结合投资的占68%,个中确认由腾讯领投的只有31%,而跟投的比例高达23%。腾讯的这种投资方式,和典型的PE/VC的投资模式比例构造十分邻近。

腾讯的投资帝国 VS 阿里的实业版图:投资数据背后有何玄机?

我们再来看阿里,情况和腾讯完全不同。2017年阿里巴巴投资的项目中,独破投资的占到38%,领投的占40%,两者共计达到78%,远高于腾讯的63%,而阿里巴巴跟投的比例只有4%,几乎只相称于腾讯的零头。阿里对已投企业的话语权整体强于腾讯,但如许相对强势的投资方式,实际上源于实业企业而非投资机构的投资逻辑。

腾讯营收和利润主要来源于游戏业务,而通过强无力的社交业务,腾讯把握了全网最大的流量入心,从某种程度上造成了对全网流量的垄断。在社交、游戏、娱乐领域之外,腾讯重要通过参股投资的方式和更多的企业达成闭系,在投后管理上也比较疏松。

而阿里巴巴则不同,阿里的模式相对腾讯要重。从零售、商业,到数据、物流,阿里巴巴是一整套面向全球的商业基本举措措施,因此阿里自身就是一个庞大的实业企业。在阿里看来,投资不是目标,而是手腕,因而在阿里的投资中,控股投资和持股比例较高的战略投资比拟多,阿里的投资不是为了像腾讯一样取得股权的增值,而是为了构成更宏大的实业版图。

“温和”的腾讯 VS “苛刻”的阿里?

最近几年来,对于腾讯和阿里投资风格的探讨从已连续。有种论调以为:腾讯对已投企业的管控相对较少,而阿里对已投企业则表示得比较强势。

那既源于“PE式”与“实业式”的分歧投资逻辑,也源于腾讯与阿里大同小异的商业实质。腾讯以参股投资为主的投资方法,和阿里以策略投资为主的投资圆式,必定招致腾讯跟阿里正在投资发域的抽象有显明差别。这类好同的背后,也表现两家公司外行业中所处地位的分歧。

互联网深入转变了经济生涯,也在深刻地硬套投资领域。在全新的时代,流量姿势已是一种特别的资本,谁控制流量,谁便成了互联网上的“地盘贪图者”,或许道是一条“高速公路”。在互联网上的所有玩家,要种田就得交地租,要开车就得交购路钱。在这个时期,不只实金黑银可以换得股权,流量更可以换股权。这是腾讯得以倏地扩张其投资版图的最大秘稀。

在互联网产业链中,腾讯实际上居于所有其余玩家的上游。固然马化腾说“把半条命交给了合作搭档”,但现实上腾讯对其合作伙陪的依劣程度并不高,在腾讯的核心业务版图社交和游戏领域,腾讯多少乎不敌手。而在腾讯出力和阿里开展合作的领域,投资圈内比方为“小狼狗”战术,经由过程京东、新好大等自己参股的企业,和阿里发展竞争,这些企业对腾讯流量的依赖水平实际上是很高的。

腾讯做的是股权投资,但利潮比股权投资还要薄。因为腾讯在产业链上游,所有的已投企业假如做得欠好,对它这个投资机构而言不外是几率上的丧失,但已投企业一旦做得好,腾讯因为扼住了上游的流量和数据吐喉,随时可以和已投企业道分成,至于怎么分,腾讯具备绝对的自动权。简略地说,做蛋糕是已投企业的事,蛋糕做大之后怎么分,谁多分谁少分,根本是腾讯说了算。

与名义上的温情不雅感没有同,“腾讯系”企业实在有强盛的不保险感。“腾讯系”企业下量依附腾讯的流量输出,它们本人在警告上坚持必定“自力性”的背后,却是腾讯在本钱和流量上对付他们的两重绑定。给已投企业的货色,腾讯只有愉快能够随时拿行,正由于如斯,公然的机密是,企业在获得腾讯流量后冒死做的事件恰是把流量往里面洗(导流到自己的APP上)。

而阿里巴巴做的是产业投资。阿里巴巴并非一个流量进口,而是一家商业公司,阿里投资喜欢的逻辑是,单方前要有业务协作的空间,而后再做股权上的合作。这种深度合作的告竣,须要单方起首厘浑在合作中的定位,明白你背责谁人环节赚哪一个环节的钱,我担任哪个环顾赚哪个环节的钱,在这种形式下,做蛋糕是阿里和已投企业两边的事,蛋糕做大以后两边各自应怎样分就怎样分。

弄虚作假,因为阿里做的更多是产业投资,阿里必然要供与被投资方有强很多的商业绑定,互相之间的业务磨开也加倍深刻。与腾讯的“PE”式投资不同,由此与被投企业发生更多的冲突甚至龃龉,也是畸形的。

在流量时代,谁节制了流量入口,谁就是大帆海时代掌握海上商路的西班牙、二战后掌握石油与金融命根子的米国。腾讯虽然还未到这一步,但已濒临可以对所有急切需要流量入口的企业尤其是早中期企业“收税”的地位。手握流量的腾讯居于绝对操盘地位,与Pony马在黑镇饭局上的核心坐次截然不同。

阿里自成死态,是中国互联网格式中少有的无需给腾讯“交税”的公司,也领有脚淘、付出宝两座流度金山,当心基础外部消灭其实不做流量买卖,取被投企业是贸易范畴的高低游配合关联。

懂得到这一点才会发明有意义的处所:与个别不雅感偏偏相反,对被投企业而言,“平和”的腾讯现实盘踞了绝对强势的位置,而“苛刻”的阿里实践操控力却相对更强。

游戏帝国 VS 商业同盟

事实上,腾讯已经是中国中国最大的股权投资机构,今朝腾讯乏计投资规模已经跨越400亿美圆,而在中国PE机构中管理规模居于前线的的高瓴资本(也是腾讯和京东的战略投资者)、鼎晖投资的治理范围也分辨只有约300亿和200已美元。腾讯已经是个真挚意思上的投资帝国,不过这个帝国最主要的现款起源,不是实业,也不是保险公司,而是游戏业务。

也只要到了游戏(或者另有交际)这个领域,在争取“小先生的早餐钱”上,腾讯才会明出牙齿。腾讯曾经是寰球最年夜的游戏公司,它的游戏版图还在一直扩大。对市场上的游戏公司,腾讯惯常的做法是,您要么整个公司全体卖给我,要末接收我的流量输进同时以8:2乃至9:1的刻薄前提分红。

以比来最水的“吃鸡”游戏来讲,腾讯一边推出仿品,一边和游戏版权方会谈,两手筹备、恩威并济。腾讯在游戏投资这一领域的强势,远近跨越阿里在批发领域。正是经由过程极强的把持力,除网易等个性玩家借能自力运做之外,全部中国游戏止业简直为腾讯所把持。

从“游戏帝国”到“金融帝国”,腾讯将游戏的流质变成了真金白银的股权,并坐享股权快速删值的收益,这确实是个“乡会玩”的高超生意。相较腾讯而言,阿里的日子就显得苦哈哈了。

懂投资的人皆晓得,中前期的实业投资,对产业经营才能的请求远高于腾讯的生长型投资。阿里巴巴的投资正以是实业投资为主的,数据也能够清楚天阐明这一面,2017年阿里尽年夜局部的投资投背了新整卖、电商、物流和企业办事等本身核心营业周边,其投资差别和团体的“五新”战略高度符合。阿里的投资,中心是对传统工业禁止互联网化改革,本度上是做实体经济。

外界对腾讯阿里投资风格的良多察看流于表象,在表象背后,是游戏起家的腾讯和商业起身的阿里完全不同的基果。挨个比喻吧,腾讯投资是个典范的做PE的富二代,而阿里投资则更像是个在实业领域耕地耕田的。腾讯投资的确已经到了风沉云浓气定神忙的状况,流汗下力的阿里巴巴就不太可能有那末多的诗情绘意了。